まず今回の合併について整理すると、パラマウント・スカイダンスがワーナー・ブラザーズ・ディスカバリー（WBD）を総額1,100億ドルで買収する案件であり、司法省は「ストリーミング、地上波テレビ、映画の制作・配給のいずれの分野においても、競争や消費者への悪影響は生じない」と判断して承認しました。ただしEUの審査が7月14日を期限として進行中であり、州司法長官連合による訴訟の可能性も残っています。正式なクローズはまだ先で、2026年9月を目処に手続きを完了させる方針です。 CNBC + 3
世界の映画会社の興行収入ランキング
世界の映画スタジオの規模（興行収入ベース）について言えば、2025年の実績では以下のような順位になっています。
ディズニーが65億8,000万ドルでトップ、ワーナー・ブラザーズが44億ドルで2位、ユニバーサルが38億9,000万ドルで3位、ソニー・ピクチャーズが14億7,000万ドル、パラマウントが14億2,000万ドルという順でした。 Screen Daily
今回の合併が完了すれば、パラマウントとワーナー・ブラザーズが統合されるため、両社を単純合算すると約58億ドル規模となります。ディズニー（約65億ドル）には届かないものの、ユニバーサル（約39億ドル）を大きく引き離す規模となり、事実上「ディズニーと並ぶ第2勢力」として業界再編の核となります。
ただし、合併後に60億ドルを超えるコスト削減（大規模な人員削減を伴う）が計画されており、ライブラリや製作体制が整理される過程で実際の出力規模は変動する可能性があります。 Variety
現時点での大まかな勢力図はこうなります。
①ディズニー（マーベル、スター・ウォーズ、ピクサー等）が引き続きトップ。１兆円
②合併後のパラマウント＋ワーナー（HBO、CNN、DC、ハリー・ポッター、ミッション：インポッシブル等）がディズニーを追う第2位グループ。9000億円
③ユニバーサル（コムキャスト傘下、ジュラシック・ワールド、任天堂IP等）が第3位。6000億円
④ソニー・ピクチャーズがそれに続く形です。2400億円
興行収入、意外と少ない映画業界
2025年のディズニーの世界興行収入は65億8,000万ドルで、現在の為替レート（1ドル≒145円）で換算すると約9,500億円、おおむね1兆円前後という規模です。
ただし注意点が二つあります。
一つ目は、映画会社と映画館はチケット収入をおよそ半々で分け合うため、ディズニーが実際に手にする取り分は興行収入の約半分、つまり4,500〜5,000億円程度になります。
二つ目は、ディズニー全体の売上規模は映画興行収入とはまったく別の話で、テーマパーク、ストリーミング（Disney+）、スポーツ（ESPN）などを含む会社全体の年間売上は約940億ドル（約13兆円）に達します。映画の興行収入はその一部にすぎません。
また、コロナ前の2019年にはディズニー単独で111億ドル（約1兆6,000億円）を記録しており、現在の65億ドルはその水準からまだ回復途上という位置づけです。
買収金額は割高か
割高と見る理由としては、WBDはここ数年、深刻な経営難にあったことが挙げられます。2022年にAT&Tから分離・独立した際に多額の負債を抱え込み、コスト削減のためにせっかく作った映画をお蔵入りにしたり（『バットガール』など）、大規模なリストラを繰り返していました。また、ケーブルテレビ事業はどの会社も縮小傾向にあり、CNNやTBS、TBSといった資産の将来価値には疑問符がつきます。
それでも正当化できる理由としては、まず知的財産（IP）の価値があります。ハリー・ポッター、DC（バットマン・スーパーマン）、ゲーム・オブ・スローンズ、ロード・オブ・ザ・リングといったフランチャイズは、映画・ドラマ・テーマパーク・グッズと何十年も収益を生み続ける資産です。次にHBO/Maxというプレミアムブランドのストリーミング基盤があり、Netflixに対抗できる規模に育っています。さらに先ほどの報道にあったように、合併による60億ドル超のコスト削減効果が見込まれており、これが実現すれば買収価格の相当部分を回収できる計算になります。
市場の見方で言えば、WBDの株価はパラマウントが1株31ドルで提示した買収価格を下回って推移していた時期が長く、Netflixとの争奪戦でパラマウントが競り勝った形です。つまり競争入札が価格を押し上げた面は否定できません。
結局のところ、IPと規模の経済に賭けた「高い買い物」であることは確かで、コスト削減が計画通りに進み、ストリーミング競争を勝ち抜けるかどうかが評価の分かれ目になりそうです。
規模の経済——三つの軸
まずストリーミングの加入者数です。Netflixは現在3億人超の加入者を抱えており、Paramount+とHBO Maxを合算してもまだ大きく届きません。ストリーミングはある程度の規模になると広告収入やコスト効率が一気に改善される「規模の経済」が働くビジネスなので、加入者数そのものが競争力の源泉になります。
次にコンテンツのライブラリです。映画・ドラマの過去作品の蓄積は、ストリーミングの「引き留め力」に直結します。ゲーム・オブ・スローンズ、ハリー・ポッター、DCヒーロー、ミッション：インポッシブルといった人気フランチャイズを一つのプラットフォームに集めることで、他社にない独自性を出せます。
三つ目は交渉力です。Appleやアマゾン、テレビ局との配信契約、広告主との取引、制作会社との条件交渉、いずれも規模が大きいほど有利になります。また、コンテンツ制作にかかるコストも加入者数が多いほど一人当たりの負担が下がります。
逆に言えば、今のパラマウントとWBDはそれぞれ単独では「中途半端な規模」に留まっており、Netflixには加入者数で、ディズニーにはIPの強さで、アマゾン・アップルには資金力で劣る状況でした。合体することでその「中途半端さ」を一気に解消しようというのが、この買収の核心です。
